一、鄭棉

利多：

1）國家總理李克強周五宣布要適時降準，市場上流動性會相對寬裕。

2）12月1日中儲棉宣布停止儲備棉投放，政策意圖支撐當前價格。

3）新疆軋花廠聯合挺價意愿較強。

4）因為當前基差依然較大，倉單注冊量依然是近三年同期最低，期貨盤面沒有倉單，導致1月合約空頭沒有力量。

1）中國11月財新制造業PMI為49.9，較10月下降0.7個百分點，表明中小企業的恢復依舊緩慢。

2）新疆減產預期落空，國家棉花市場監測系統調查結果顯示，預計全國總產量580.1萬噸，同比下降2.5%；其中新疆產量預計526.2萬噸，同比增長0.2%。

3）下游市場需求疲軟，紗廠和布廠開機率和產銷率均下降，下游成交清淡。

4）產業鏈庫存歷史同期最高位，未來即使有訂單需求，剛性補庫的幅度也不大。

二、美棉

利多：

1）國儲庫存偏低加上中美關系緩和，未來要購買美棉補充庫存。

2）美國經濟還處在通脹周期，周期力量依舊存在。

3）Oncall占比本周依舊上升，未點價合約占比處在歷史最高位。

4）作為美棉第二大簽約國的越南前期簽約量較小，未來如果簽約進度趕上，對美棉有支撐作用。

5）美棉已經從高位121美分/磅回落了16美分，久跌必漲，未來有反彈需求。

1）鮑威爾“鷹派”發言加快Taper進程，美國可能會加快加息的節奏。

2）奧密克戎黑天鵝事件，歐洲多國封鎖，雖然拜登承諾不封鎖，但是整體經濟會有一定的沖擊。

3）因為供應鏈問題，美棉裝運進度一直過慢，現在的裝運進度可能會導致12月份USDA調高美棉的期末庫存。

4）非商業凈多頭本周下降，市場上多頭氛圍有所冷卻。

5）國外市場印度和越南的棉價和紗價在不斷下調，未來市場是否會演變成中國下游現狀。

總結：上周行情明顯活躍起來，主要受到病毒和即將限倉的影響。1月合約和5月合約行情明顯出現了分化，1-5價差最高拉到1755，主要是因為1月交易的是即將交割，而現在市場上基差仍然在1500左右，沒有人會在期貨上交貨，空頭沒有力量，盤面一直跌不下去。而5月合約交易的是未來消費差的基本面。當前下游紗廠和布廠的情況也支持了未來消費差的觀點。未來一周1月需要快速減倉，在建倉的過程中方向會慢慢明確。

關注點：終端消費的變化；國家政策；Omicron病毒